2014年9月商务部、国家统计局、国家外汇管理局联合发布了《2013年度中国对外直接投资统计公报》。该《公报》公布的数据显示，2013年，中国对外直接投资流量高达1078.4亿美元，同比增长22.8%，并连续两年成为全球三大对外投资国之一；截至2013年底，中国1.53万家境内投资者在中国境外的184个国家(地区)设立了2.54万家对外直接投资企业，覆盖了国民经济各行业类别；至2013年底，中国对外直接投资累计净额（存量）达6604.8亿美元，全球排名第11位。以上一系列数据都说明，中国企业境外投资正呈现着加速发展的趋势，越来越多的中国企业开始实践中国经济“走出去”的战略。但是，在近些年境外投资实践中，许多中国企业由于投资东道国的政治环境、商业环境等与中国存在着种种差异等原因，而陷入各类境外投资风险之中。因此，对这些风险的认识及防范，成为当前中国企业境外投资的关键问题。

一、 境外投资的主要风险

    在以往的研究中，研究者们曾例举大量不同种类的企业境外投资风险，对投资风险的分类标准，亦存在不同的观点。笔者认为，当前的境外投资风险主要集中在下述三个方面：

1. 政治风险

    政治风险是企业境外投资中，投资者最不可预测且不可控制的风险。这一类风险往往发生在一些不发达国家，尤其是那些存在政局不稳定、政权频繁更迭等情况的国家。例如，投资东道国的政治局面导致政策、法律频繁变化，使投资项目存在难以顺利开展的风险；暴乱及冲突事件屡屡发生，有可能导致投资项目产生直接损失甚至无法经营运作的风险；投资东道国国有化、征收甚至政府违约等风险，都会对企业境外投资产生极大的不利影响。

2. 市场风险及宏观经济风险

    无论境外投资还是国内投资，都存在市场风险及宏观经济风险，但由于境外投资者往往对他国经济环境、市场环境及相关信息、风险预兆等了解程度相对较低，市场风险及宏观经济风险对境外投资造成的影响通常更为严重。这类风险包括：投资东道国物价水平变动、汇率波动、经济状况改变、通货膨胀等带来的风险；供求关系变化、竞争者情况变动、上下游企业情况变动所带来的风险；利率变化及股票市场价格变动导致的风险等。

3. 投资决策风险

    在投资实践中，投资决策的正确性、适当性与可操作性，是投资目标能否得以实现的关键性因素之一。而在境外投资活动中，决策无论在制定阶段，还是实施阶段，都存在着许多风险。首先，在投资决策制定阶段，对投资东道国社会环境、经济环境等方面的调研是否充分、对其中不确定性因素的预测与评估是否准确、对东道国拟投资行业的分析是否得当等，都对境外投资决策的制定产生重要影响。因此，上述工作中的任一疏失，都有可能导致投资决策风险的产生。其次，在投资决策的实施阶段，境外投资者有可能出现缺乏国际化经营、运作经验，对境外投资项目缺乏合理的监督机制，以及缺乏具体情况发生变动时的应对机制及补救措施等情况，这些情况都是影响境外投资决策实施的重大风险。

二、 企业应对境外投资风险的策略

    企业境外投资实践中，有可能面临不同种类的风险，这些风险往往是相互关联，夹杂在一起的。因此，针对每一种风险提出各自相应的应对策略的方式并不适宜。以下即从综合性的思路出发，对境外投资过程中有可能发生的风险，提出整体性的应对策略。

1. 进行项目尽职调查和可行性研究

    企业在开展境外投资时，应秉持“全过程风险管理”的理念，即是指企业应在制定决策之初，即通过开展尽职调查、可行性研究、项目评估等方式，明确项目风险及利弊得失，制定若干备选投资方案及风险应对方案，并选取其中最优方案。这一工作的重点在于，首先，拟境外投资企业应聘请专业人士或选取有经验的工作人员组成工作团队，通过查询东道国政府机构的公开信息资料、调研当地相关法律法规及政策、派遣人员赴东道国进行考察、分析东道国宏观经济状况及市场行情等方法，充分掌握东道国政治、社会、商业环境状况及其中与投资项目相关的确定性因素及不确定性因素。其次，企业应通过分析自身资金、技术状况、管理、运作能力、人才储备水平、同类项目经验、类似企业相关项目案例等，评估企业自身对相应项目是否具备充分的管理运作能力及承受风险能力。最后，聘请专门、独立的投资咨询机构对项目进行充分、客观的评估，并依据评估意见考量、完善投资决策。这些前期工作不仅有利于企业做出正确、恰当的投资决策，更为境外投资实施阶段可能发生的风险，提供了预警信号和预先的应对机制及补救措施，是企业境外投资风险管理中的重要一环。

2. 选择恰当的投资方式，设计良好的投资架构

    从境外投资风险防范的层面来看，审慎选择投资方式、设计良好的投资架构，与开展项目可行性研究及评估的工作是相辅相成的。在选择境外投资方式时，应综合考虑投资东道国的具体国情、拟投资企业自身资金能力及技术水平等因素，对不同的投资方式进行客观的评估与比较，权衡其利弊，以确立最优的投资方式。例如，选择以并购方式进行境外投资时，被并购企业的管理机制及核心人员往往会被保留，这虽有利于投资者克服因不熟悉东道国环境而导致的经营风险与文化风险，但却有可能因为投资者与被并购公司管理体制之间存在分歧而产生管理风险，相反，采用设立方式进行境外投资时，虽可避免因管理机制难以衔接而导致的管理风险，但却增加了经营风险及社会文化风险的可能性。因此，选择境外投资方式的重点，同时也是难点，即在于对各种风险的发生可能性与影响力的评估及权衡。

3. 利用海外投资保险转移风险

    在境外投资实践中，虽然通过开展可行性研究等工作可以降低投资风险的发生概率并减轻其不利影响，但并不能完全杜绝风险的发生。在此情况下，投资者可通过投保海外投资险等保险形式获得损失赔偿，以转移境外投资风险。例如，中国出口信用保险公司（2001年国家出资设立的国有政策性保险公司）即从事海外投资保险业务，其承保范围包括：东道国采取国有化、没收、征用等方式，剥夺投资项目的所有权和经营权，或投资项目资金、资产的使用权和控制权的征收风险；东道国阻碍、限制投资者换汇自由，或抬高换汇成本，以及阻止货币汇出该国的汇兑限制风险；东道国发生革命、骚乱、政变、内战、叛乱、恐怖活动以及其他类似战争的行为，导致投资企业资产损失或永久无法经营的战争及政治暴乱风险；股权投资保险项下，因战争及政治暴乱导致投资项目建设、经营的临时性完全中断的经营中断风险；东道国政府或经保险人认可的其他主体违反或不履行与投资项目有关的协议，且拒绝赔偿的违约风险。另外，投资者还可以选择投资一部分的商业保险来降低可能存在的合同违约等风险。

4. 投资者增强国际化意识和社会责任意识

    作为经验之谈，我们认为，投资者一旦步出国门，敏感地关注到当地的文化、宗教、风俗习惯、法律、政治等与中国相对应方面的差异是非常重要的，我们可将其归结为国际化意识（International Awareness），这有助于投资者提高对可能存在的投资风险的判断力。另外，投资者在投资东道国开展更多的公司社会责任活动，有利于提升企业形象，融入当地社会，并在一定程度上化解境外投资风险。例如，雇佣投资东道国当地员工以解决地区就业问题；在社区开展公益活动，与社区及居住者形成良好关系；研究东道国特定的市场需求及消费者需求，在盈利的同时产出社会贡献；开展活动，缩短投资者本国员工与东道国当地员工之间的文化差异，形成融洽气氛；选择投资东道国当地供应商合作，以促进东道国经济的发展；在东道国参与社会慈善事业等。

三、 政府在降低企业境外投资风险方面应尽之责任

    控制境外投资风险，仅靠投资者自身力量是远远不够的，投资者本国政府应在这方面发挥重要作用。首先，对于投资者难以预测及控制的政治风险等，可以考虑由投资者本国政府，通过相应的政治手段、外交手段协助解决。其次，政府通过法律手段降低对外投资风险。例如，投资者本国政府应积极与他国政府磋商，签订多变、双边投资保护协定等。最后，政府通过其所掌握的其他国家的关于政治、经济、社会环境及行业情况等相关信息及数据，建立境外投资风险预警机制，对风险进行有效的监控及测评，并向企业提供及时、可靠的投资风险信息，使企业得以恰当的调整投资策略，从而避免境外投资风险。除此之外，政府促进金融市场对境外投资的支持、调整外汇方面的限制等手段，都将缓解企业境外投资的风险。

    综上所述，在当前中国经济“走出去”战略的大环境之下，企业不仅应关注境外投资所带来的机遇，同时，应以相同的重视程度对待境外投资的风险及其应对策略问题。只有在充分认识风险、掌握对策的情况下，才能真正的“走出去”，稳定发展，创造长远利益。

参考文献

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